2025년 5월 공모주 투자, 이뮨온시아는 왜 주목받는가?

이뮨온시아는 유한양행 자회사로 면역항암제를 개발하는 바이오 기업입니다.

대표 파이프라인 IMC-001과 IMC-002는 희귀암 분야를 겨냥하며, 기술이전 실적도 있습니다.

2025년 5월 상장을 앞둔 이 공모주는 높은 수요예측 경쟁률, 낮은 공모가 대비 기존 주주 단가 등의 강점을 가지고 있습니다.

 

 

 

1. 이뮨온시아 기업 개요 – 유한양행 자회사의 차세대 면역항암제 도전

이뮨온시아(ImmunOncia)는 대한민국 대표 제약사 중 하나인 유한양행이 전략적으로 설립한 바이오 벤처기업으로, 면역항암제 개발에 특화된 기업입니다. 2016년에 설립된 이뮨온시아는, 국내 바이오 생태계에서 차세대 항암 치료제를 선도할 수 있는 몇 안 되는 기술 기반 기업 중 하나로 평가받고 있습니다.

# 설립 배경과 지배 구조

• 설립연도: 2016년
• 모회사: 유한양행 (지분 약 51%)
• 주요 투자자: 유한양행, 보로노이, 글로벌 벤처캐피탈 등
• 설립 목적: 글로벌 면역항암제 시장 진입을 위한 연구개발(R&D) 전문 자회사

유한양행은 국내 제약사 중 드물게 바이오 벤처에 대한 공격적 투자와 분사 전략을 꾸준히 이어온 기업입니다.

그 중에서도 이뮨온시아는 기술 중심의 플랫폼 역량과 희귀질환 타깃 치료제 개발 역량을 모두 갖추고 있어, 향후 유한양행의 글로벌 진출 발판이 될 것으로 기대됩니다.

 

 

# 주요 사업 분야 및 기술 특징

✅ 면역항암제 개발에 집중

이뮨온시아는 기존 항암제(화학항암제, 표적항암제)를 넘어서는 3세대 항암제인 면역관문억제제를 연구·개발합니다. 면역관문억제제는 암세포가 면역세포의 공격을 피하기 위해 사용하는 '면역관문'을 차단하여, 체내 면역시스템이 암세포를 스스로 제거하도록 유도하는 첨단 치료법입니다.

 

✅ 파이프라인 집중화 전략

• IMC-001: NKT세포 림프종 등 희귀 혈액암을 타깃
• IMC-002: CD47 타깃 면역항암제 (기술이전 완료)
• IMC-003: 초기 단계 파이프라인 (기술 비공개)

이뮨온시아의 대표 파이프라인인 IMC-001은 NKT세포 림프종 치료제로, 전체 반응률 79%라는 유의미한 임상 성과를 보였습니다. 또 다른 주요 파이프라인인 IMC-002는 CD47 타깃 항체로, 이미 2021년 중국 3D메디슨에 약 4,750만 달러 규모로 기술이전 계약을 체결한 바 있습니다. 이는 글로벌 시장에서 기술력을 인정받은 사례입니다.

파이프라인	표적 질환	주요 성과	비고
IMC-001	NKT 림프종	전체 반응률 79%	ASCO 2024 발표 예정
IMC-002	CD47 관련 암종	기술이전 계약(4,750만 달러)	3D메디슨, 중국

 

 

💡 기업의 차별점과 경쟁력

구분	경쟁사	이뮨온시아의 차별성
개발 전략	일반 암종 대상	희귀암 및 미충족 수요 중심
기술 이전	국내 위주	해외 기술이전 (中 3D메디슨)
임상 전략	한국 중심	글로벌 다국적 임상 준비
모회사 지원	자체 조달	유한양행 자금 및 네트워크 활용

 

이뮨온시아는 빅파마들이 진입하지 않는 희귀암 시장을 집중 공략하면서도, 빠른 기술이전 및 조건부 허가(FDA Fast Track) 전략을 추구하여, 임상 리스크를 낮추고 조기 수익화 가능성을 높이고 있습니다.

 

 

2. IPO 핵심 정보: 일정, 수요예측, 주관사

이뮨온시아는 2025년 5월 7일~8일 공모주 청약을 진행하며, 5월 19일 코스닥 시장에 상장됩니다.

주관사는 한국투자증권이며, 공모가는 3,600원으로 확정되었습니다. 수요예측 경쟁률은 무려 897.45:1, 이는 시장의 높은 기대감을 반영합니다.

항목	내용
청약일	2025.05.07 ~ 05.08
상장일	2025.05.19
공모가	3,600원 (밴드 상단)
주관사	한국투자증권
수요예측 경쟁률	897.45:1
의무보유확약률	8.22% (수량 기준)
유통 가능 물량	약 29.4% (773억 원 규모)

 

 

3. 투자자 관점의 장단점 분석

# 장점: 이뮨온시아의 투자 매력 포인트

1. 기술이전 실적 보유: 상업성 입증

이뮨온시아는 2021년 중국 3D메디슨(3D Medicines)과 약 4,750만 달러(한화 약 600억 원) 규모의 IMC-002 기술이전 계약을 체결했습니다.
이는 단순 연구개발을 넘어 실질적인 수익화 모델을 보유하고 있다는 강력한 근거로 작용합니다.

• ▶ 기술이전 계약은 바이오기업의 미래가치를 입증하는 핵심 지표입니다.
• ▶ 이를 통해 기업이 단순한 임상단계를 넘어서 시장성과 신뢰성을 확보했음을 알 수 있습니다.

2. 공모가 대비 기존 주주 단가가 높음: 하방 안정성 확보

기존 주요 투자자들이 보유한 이뮨온시아의 평균 단가는 약 5,300원 수준이며, 이번 **공모가는 3,600원(밴드 상단)**으로 설정됐습니다.
이는 상장 후 기존 주주들의 매도 압박이 크지 않을 가능성을 시사합니다.

• ▶ 공모가 < 기존 주주 평균 단가 → 손해보기 싫은 기존 주주의 물량 출회 가능성 낮음
• ▶ 이는 상장 초기 주가 급락 리스크를 줄여주는 방어 요인으로 작용

3. 단독 상장: 수급 불확실성 감소

2025년 5월 상장 예정인 이뮨온시아는 **동일 기간 내 경쟁 종목이 없는 ‘단독 상장’**입니다.

• ▶ 단독 상장은 타 종목과의 투자금 분산 리스크가 없음
• ▶ 기관과 일반 투자자의 자금 집중 효과 기대 가능

4. 수요예측 경쟁률 897.45:1: 시장 기대 반영

기관 투자자 대상 수요예측 경쟁률이 약 897.45:1로 집계되었습니다. 이는 일반적인 바이오 기업 대비 상당히 높은 수치입니다.

• ▶ 수요예측 결과는 IPO에 대한 기관의 관심도와 수요 강도를 나타냅니다.
• ▶ 높은 수요예측 경쟁률은 상장 후 수요 기반 상승 가능성으로 연결될 수 있습니다.

 

 

# 단점: 투자시 주의할 리스크 요인

1. 3년 연속 영업손실: 실적 부재

이뮨온시아는 최근 3년간 영업이익 적자를 지속해왔으며, 2024년 예상 영업손실은 약 126억 원입니다.

항목	2022년	2023년	2024년 (예상)
영업이익	-102억 원	+48억 원 (일시적 수익)	-126억 원
당기순이익	-85억 원	+56억 원 (일회성 기타 수익 포함)	-56억 원

 

• ▶ 실적 개선이 아닌, 일회성 수익으로 인한 흑자 전환 경험
• ▶ 핵심 파이프라인의 상업화 전까지는 지속적인 비용 지출이 불가피

2. 의무보유확약률 낮음: 기관 매도 가능성

의무보유확약률은 **8.22%**로, 최근 IPO 시장 평균 대비 낮은 수준입니다.

• ▶ 이는 상장 직후 기관투자자들의 단기 차익 실현 가능성이 높다는 의미
• ▶ 결과적으로 상장 초반 주가 변동성이 커질 수 있음

3. 높은 유통 가능 물량: 물량 부담

총 유통 가능 물량은 약 773억 원 규모, 전체 주식의 약 **29.4%**에 달합니다.

• ▶ 상장 직후 시장에 풀리는 물량이 많아, 수급에 부담 요인
• ▶ 특히 개인 투자자의 수요가 충분하지 않다면, 초기 하락 리스크 존재

4. 바이오 IPO 특유의 불확실성

이뮨온시아는 아직 수익 창출 단계에 진입하지 않은 바이오 기업이며, 주요 파이프라인의 상업화 시점도 미정입니다.

• ▶ 면역항암제는 규제당국 승인까지 수년이 걸릴 수 있으며, 임상 실패 리스크도 존재
• ▶ 기술력만으로는 기업가치를 완전히 보장할 수 없음

 

 

4. 청약 전략 제안: 균등 vs 비례

균등 청약은 최소 50주 기준으로 증거금 9만 원만 필요하여 접근성이 좋습니다. 반면 비례 청약은 경쟁률이 2,000:1 수준일 경우 약 1,575만 원이 필요한 것으로 계산되며, 자금 여유가 없는 투자자에겐 부담이 큽니다.
따라서 일반 개인 투자자라면 균등 청약에 참여해보는 것이 전략적으로 유리할 수 있습니다.

이뮨온시아는 기술력과 시장성을 갖춘 바이오 기업이며, 이미 해외 기업과의 기술이전 경험도 보유하고 있습니다.

공모가 수준도 비교적 부담이 낮고, 상장 후 수급 구조 역시 나쁘지 않습니다.
물론 바이오 IPO 특성상 실적 기반보다는 미래 성장성에 투자하는 성격이 강하며, 적자 구조는 여전히 리스크 요인입니다. 그러나 단기간 수익 또는 커피값 정도의 수익을 노리는 소액 투자자에게는 균등 청약 참여가 유의미한 전략이 될 수 있습니다.